3分鐘快速搞懂選擇權價差交易(Option Spread Strategies)

圖片來源 : pixabay

3 Minutes Featured Snippets: Option Spread Strategies

選擇權的買方有風險有限、獲利無窮的優點，缺點則是勝率低，時間價值的成本不小；而賣方則有了勝率高的優點，但缺點是風險無窮而獲利有限。

選擇權價差策略交易方式是採用一買一賣的搭配方式來解決單純買進或賣出的缺點。而在價差交易策略中，權利金淨收入為賣方，相反的，權利金淨支出則為買方。

選擇權的買賣權價差交易策略即是針對買權或賣權在不同履約價進行一買一賣的動作，多頭空頭以履約價高低來做判斷。選擇權買權賣權價差交易策略如圖所示:

— — 文摘結束，請繼續往下閱讀 — —

在什麼是選擇權這篇文章中，我們簡單的介紹了選擇權基本四式的定義並在什麼是買權(Call Options)？和什麼是賣權(Put Options)？這兩篇文章中更進一步介紹了買進買權(賣權)和賣出買權(賣權)這基本四式的意義和所適合的盤勢，用下圖簡單來複習一下。

選擇權基礎策略(Options Basic Strategy)

選擇權的買方有風險有限、獲利無窮的優點，缺點則是勝率低，時間價值的成本不小；而賣方則有了勝率高，賺取買方時間價值的優點，但缺點是風險無限而獲利有限。

於是選擇權價差策略之交易方式採用一買一賣的搭配方式來解決單純買進或賣出的缺點。而選擇權價差交易策略因權利類別不同分為買權價差交易策略及賣權價差交易策略。買權賣權價差交易策略再因履約價的高低分為多頭價差與空頭價差。

在瞭解了選擇權買方賣方之優缺點以及選擇權基本四式之後，我們來介紹由這四式所衍生出的價差交易策略：

• 買權多頭價差(Bull Call Spreads)：判斷行情會漲一大段偏買方，賺區間差。
• 買權空頭價差(Bear Call Spreads)：判斷行情不會上漲偏賣方，賺權利金。
• 賣權空頭價差(Bear Put Spreads)：判斷行情會跌一大段偏買方，賺區間差。
• 賣權多頭價差(Bull Put Spreads)：判斷行情不會下跌偏賣方，賺權利金。

買賣權價差策略即是針對買權或賣權在不同履約價進行一買一賣的動作，多頭空頭以履約價高低來做判斷，低買高賣為多頭，高買低賣為空頭。權利金淨收入則為賣方，相反的，權利金淨支出則為買方。

買權價差策略(Call Spreads Strategy)

在什麼是買權(Call Options)？這篇文章中介紹了買進買權和賣出買權這兩種關於買權的交易，而買權價差策略則是利用針對不同履約價進行一買一賣的動作，其目的是要消除單純買進或賣出的缺點。

• 買權多頭價差(Bull Call Spreads)

買進買權的優點在於獲利無窮而最大的風險已經控制住，但缺點則是如果行情方向沒朝著預期方向走則會權利金價值會下降，也就是隨著時間發展，買方會損失時間價值。

讓我們來複習一下買進買權的損益圖:

為了避免時間價值的損失，在更價外(較高履約價)的地方賣出買權形成買權多頭價差策略，因為權利金為淨支出，所以這是一個買方價差策略，損益圖如下:

也因為在更價外的地方賣出買權，所以我們犧牲了無限上漲獲利無窮的機會，並將獲利鎖在價差區間。

買權多頭價差是用於看好市場會漲一大段偏買方策略，藉此賺取區間價差，策略性質屬於風險有限、報酬有限。買權多頭價差策略的主角是買進買權(Long Call)。

• 買權空頭價差(Bear Call Spreads)

賣出買權的優點在於賺取時間價值流失，只要在到期日前沒達到履約價位置，則權利金可穩穩入袋，但缺點則是如果行情方向朝非預期方向走，也就是大漲，並突破履約價，則賣方會遭受大巨大損失。

讓我們來複習一下賣出買權的損益圖:

為了避免大漲的損失，在更價外(較高履約價)的地方買進買權形成買權空頭價差策略，因為權利金為淨收入，所以這是一個賣方價差策略，損益圖如下:

也因為在更價外的地方買進買權，所以我們是用收進來的權利金去付一點保險費來避免行情大漲的損失。

買權空頭價差是用於看好市場不會上漲偏賣方策略，藉由買進更價外的買權，將賣方的風險控制住。所以買權空頭價差策略的主角是賣出買權(Short Call)。

賣權價差策略(Put Spreads Strategy)

在什麼是賣權(Put Options)？這篇文章中介紹了買進賣權和賣出賣權這兩種關於賣權的交易，而賣權價差策略則是利用針對不同履約價進行一買一賣的動作，其目的是要消除單純買進或賣出的缺點。

• 賣權空頭價差(Bear Put Spreads)

買進賣權的優點在於獲利無窮而最大的風險已經控制住，但缺點則是如果行情方向沒朝著預期方向走則會權利金價值會下降，也就是隨著時間發展，買方會損失時間價值。

讓我們來複習一下買進賣權的損益圖:

為了避免時間價值的損失，在更價外(較低履約價)的地方賣出賣權形成賣權空頭價差策略，因為權利金為淨支出，所以這是一個買方價差策略，損益圖如下:

也因為在更價外的地方賣出賣權，所以我們犧牲了無限暴跌獲利無窮的機會，並將獲利鎖在價差區間。

賣權空頭價差是用於看壞市場會跌一大段偏買方策略，藉此賺取區間價差，策略性質屬於風險有限、報酬有限。賣權空頭價差策略的主角是買進賣權(Long Put)。

有沒有覺得賣權空頭價差和上述的買權空頭價差的損益平衡圖很類似，其實他們的使用時機類似，差別只在於權利金收支，一個先付出，一個先收入，都是屬於偏空的策略。

• 賣權多頭價差(Bull Put Spreads)

賣出賣權的優點在於賺取時間價值流失，只要在到期日前沒跌到履約價位置，則權利金可穩穩入袋，但缺點則是如果行情方向朝非預期方向走，也就是大跌，並跌破履約價，則賣方會遭受大巨大損失。

讓我們來複習一下賣出賣權的損益圖:

為了避免大跌的損失，在更價外(較低履約價)的地方買進賣權形成賣權多頭價差策略，因為權利金為淨收入，所以這是一個賣方價差策略，損益圖如下:

也因為在更價外的地方買進賣權，所以我們是用收進來的權利金去付一點保險費來避免行情大跌的損失。

賣權多頭價差是用於看好市場不會下跌偏賣方策略，藉由買進更價外的賣權，將賣方的風險控制住。所以賣權多頭價差策略的主角是賣出賣權(Short Put)。

有沒有覺得賣權多頭價差和上述的買權多頭價差的損益平衡圖很類似，其實他們的使用時機類似，差別只在於權利金收支，一個先付出，一個先收入，都是屬於偏多的策略。

選擇權價差交易策略總結

選擇權的價差策略交易方式是採用一買一賣的搭配方式來解決單純買進或賣出的缺點。買賣權價差交易策略即是針對買權或賣權在不同履約價進行一買一賣的動作，多頭空頭以履約價高低來做判斷。

而在買權賣權價差交易策略中，權利金淨收入則為賣方，相反的，權利金淨支出則為買方。並用權利金的多寡來判斷何者為主角：

• 買權多頭價差(Bull Call Spreads)：主角是買進買權(Long Call)的買方策略，利用在更價外處賣出賣權來保護主角時間價值的流失。
• 買權空頭價差(Bear Call Spreads)：主角是賣出買權(Short Call)的賣方策略，利用在更價外處買進買權來保護賣方被穿價的無限風險。
• 賣權空頭價差(Bear Put Spreads)：主角是買進賣權(Long Put)的買方策略，利用在更價外處賣出賣權來保護主角時間價值的流失。
• 賣權多頭價差(Bull Put Spreads)：主角是賣出賣權(Short Put)的賣方策略，利用在更價外處買進賣權來保護賣方被穿價的無限風險。

只要我們把基本四式搞懂再搭配所需的保護機制就會組合成一個價差交易。所有的選擇權策略都可以用基本四式迎刃而解，無招勝有招，不需強記。

---

更多選擇權相關分享請直接參考以下連結：

• 選擇權是什麼?(What is Options)
• 買權是什麼?(What is Call Options)
• 賣權是什麼?(What is Put Options)
• 選擇權比例價差交易(Option Spread Strategies - Ratio Spread)
• 歷史波動率(Historical Volatility,HV)